随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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