在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiā一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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