尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rè哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗n)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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