金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zà泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗i)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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