财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(shāng)行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的(de)收益率(lǜ)却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘(liú)银平(píng)对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗导致(zhì)资(zī)金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财(cái)产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益(yì)率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其(qí)预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活(huó)期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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