钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(y再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及(jí)待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠(nà)电池制(zhì)造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁(suì)末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的(de)企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；202再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了3年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去(qù)甚远。

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