财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(mí酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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