用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一(yī)季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？与了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和(hé)运营全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模研(yán)发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公(gōng)司业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网络云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额(é)来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时(shí)逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎(hū正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)可以(yǐ)说是踏步不(bù)前(qián)，净利(lì)润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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