射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é88是不是质数，79是质数吗)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Y88是不是质数，79是质数吗ole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)288是不是质数，79是质数吗028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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