在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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