北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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