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爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值(zhí)仍处(chù)于历(lì)史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深化(huà)合作联(lián)合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗>1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景(j爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长，带(dài)来(lái)包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩(jì)确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及(jí)铁路板块(kuài)上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。