随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝合(hé)基(jī)金增持(chí)前(qián)三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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