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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóuxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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