5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(shǒu)先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已经price in经刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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