在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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