昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预(yù)计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美国(guó)白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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