申万一(yī)级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行(xíng)业具(jù)备研(yán)发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市(shì)场(chǎng)规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业(yè)面临(lín)短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司(sī)业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企业市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科(kē)技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得(dé)集(jí)中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的(de)企(qǐ)业(yè)来(lái)看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名(míng)行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增(zēng)速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行(xíng)业是(shì)否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低于行(xíng)业中位水平(píng)。而(ér)股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ng>行业(yè)整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业(yè)毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前(qián)行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经(jīng)营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司(sī)有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高(gāo)。具(jù)体公司(sī)而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年(nián)半数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合(hé)研发费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占(zhàn)比又有研(yán)发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头部(bù)公司实(shí)现了批(pī)量销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡