尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一(y马云看未来商铺的前景ī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)马云看未来商铺的前景中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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