本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(q凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则iú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(d凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则à)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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