本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(g吴亦凡还出得来吗ǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动吴亦凡还出得来吗，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当吴亦凡还出得来吗年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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