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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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