银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来(lái)最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单(dān)边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(y化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准án)究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他说。

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