美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一(yī)段落”——美东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过，根据(jù)法(fǎ)案政府(fǔ)开支(zhī)将受到(dà娜能组成什么词，娜字能组什么词语o)上限制约(yuē)直至2024年结(jié)束(shù)，但(dàn)可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美(měi)国(guó)人负(fù)债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已103次调整债务(wù)上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作(zuò)用于(yú)全(quán)球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美(měi)国债务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票(piào)表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市(shì)场关注(娜能组成什么词，娜字能组什么词语zhù)的重点也(yě)将重新回到美联(lián)储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府债(zhài)务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限触及(jí)后(hòu)均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的(de)可能(néng)性非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家(jiā)和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长前景和具吸(xī)引(yǐn)力的相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球市场(chǎng)策略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也(yě)对(duì)记者表示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了美国(guó)乃至(zhì)全球面临(lín)的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)。中(zhōng)航信托(tuō)宏观(guān)策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成(chéng)一致有(yǒu)确(què)定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市(shì)场并(bìng)没有对美国(guó)债(zhài)务上限问题过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国(guó)际(jì)证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的(de)尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行(xíng)风(fēng)险，主要(yào)考虑两点：一是多元(yuán)化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支(zhī)付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为(wèi)组合提(tí)供(gōng)下行(xíng)保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美债季度展望中也提(tí)到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时(shí)全球(qiú)整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一(yī)切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避险资(zī)产随同(tóng)风险资(zī)产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期(qī)权保护(hù)组合下行风险是另一种方(fāng)式(shì)。美(měi)债违(wéi)约并(bìng)非我们的基准假设，如(rú)果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生(shēng)品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空(kōng)美国高评(píng)级银行（评级(jí)下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促(cù)进美(měi)联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美债(zhài)谈判关键(jiàn)期(qī)，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场重点再(zài)次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再度回到美(měi)国(guó)未来的财政政策(cè)和货(huò)币政(zhèng)策上。肖(xiào)令君(jūn)认为(wèi)，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存(cún)在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济(jì)数据上看，美国经(jīng)济(jì)韧性好于(yú)预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排(pái)除联储还会继续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息(xī)对市(shì)场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则(zé)称，接(jiē)下来美(měi)国(guó)财政(zhèng)部的(de)工作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下(xià)来是否要(yào)调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国(guó)内普通家庭可能成(chéng)为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要(yào)调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美(měi)债的(de)重新(xīn)发行，有可能促(cù)使美联储美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除(chú)了(le)此前暗(àn)示未来还会加(jiā)息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 娜能组成什么词，娜字能组什么词语