如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的(de)需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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