“一带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻(lín)国(guó)形成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美(měi)发达(dá)经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带(dài)一(yī)路”出(chū)口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可(kě)能(néng)对冲美欧日出口的(de)下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出(chū)口“不(bù)看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀作(zuò)为传统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对(duì)中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两(liǎng)者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构(gòu)性变化(huà)背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除(chú)低(dī)基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高(gāo)增(zēng)反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持(chí)续活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出(chū)口(kǒu)增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构(gòu)继(jì)续(xù)延(yán)续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额维持强势(shì)，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部(bù)分(fēn)源于去年低基数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映(yìng)海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧(rèn)性仍(réng)可在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一路”的(de)空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路(lù)”却李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译在稳定外贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么如(rú)何(hé)去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一(yī)路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有可(kě)能是抢占欧美(měi)日韩在这些国(guó)家的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国(guó)的进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进口增速情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国(guó)全年出口(kǒu)增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达(dá)经(jīng)济(jì)体出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在(zài)中国加入(rù)世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参(cān)考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于(yú)两个方(fāng)面：数据(jù)口径差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口(kǒu)的(de)数据和中国向各国出(chū)口的数据(jù)存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异(yì)还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会(huì)更(gèng)高，这意(yì)味着我们基于“一带一路(lù)”国家进口数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的(de)时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击(jī)风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累(lèi)不(bù)足。

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