近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(du上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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