国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(t高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟è)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(lu高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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