A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资abo文是什么意思 abo文是谁发明的本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端abo文是什么意思 abo文是谁发明的白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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