北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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