国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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