A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需(x上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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