金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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