国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有(y中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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