当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部单倍行距是多少分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对单倍行距是多少(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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