原本被视为极其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营收(shōu)取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动(dòng)销战后(hòu)，今年一(yī)季(jì)度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三(sān)年(nián)，外部环(huán)境对白酒造成了(le)不可忽视的(de)影响，穿透最新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的(de)抗压能力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但(dàn)随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项(xiàng)背(bèi)，因此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性(xìng)增长的(de)表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经连续(xù)多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持了两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前(qián)六就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎ提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ng)，疫(yì)情放(fàng)开后消费场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特征是，在(zài)过去取得(dé)了稳定(dìng)增(zēng)长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除(chú)高(gāo)端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都(dōu)以超两位数(shù)的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带(dài)布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并(bìng)且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势(shì)，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据(jù)浮动(dòng)为(wèi)2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的(de)6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业(yè)规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队(duì)，都是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了(le)二(èr)级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样完成产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去(qù)年同(tóng)期(qī)基(jī)数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利(lì)润出(chū)现萎(wēi)缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基(jī)本都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好jiàng)幅超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评(píng)论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不(bù)应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在(zài)价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅台以外社会库(kù)存很(hěn)大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨(guǐ)发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济(jì)面的恢复以及社会(huì)活动的复苏，会加速(sù)去库(kù)存，特别是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业(yè)仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关于库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产(chǎn)品(pǐn)渠道库(kù)存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压。从(cóng)产能(néng)来看，近十(shí)年来白(bái)酒产(chǎn)量在(zài)不断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环(huán)节都(dōu)在努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟(jí)需(xū)库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好