本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞苏三起解的故事，苏三起解的故事简介士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月苏三起解的故事，苏三起解的故事简介”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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