四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已(yǐ)有三波存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策牵(qiān)一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等(děng)同于经济增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市(shì)场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要(yào)看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定(dìng)存取需(xū)求的客户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行的(de)单位通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的数(shù)据显示，协定存款等(děng)规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二(èr)十年的数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完(wán)成存款利(lì)率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年(nián)来国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议强调(diào)，要(yào)有效防范化(huà)解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次(cì)调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大(dà)信号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的(de)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提到(dào)，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规将降低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节(jié)，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　202一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的2年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)，当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的调(diào)降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏不平(píng)衡问(wèn)题依(yī)然(rán)突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整的(de)同(tóng)时，有(yǒu)市场观(guān)点担(dān)心，降息(xī)一方(fāng)面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先(xiān)厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存(cún)期及(jí)支取日相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单(dān)位在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功能(néng)的(de一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)协定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过(guò)该额度的部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息的(de)一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看(kàn)，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前(qián)依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业(yè)修(xiū)复后，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及(jí)居民形(xíng)成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收(shōu)入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的