钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同7月，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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