大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权(quán)益(yì)市(shì)场及(jí)原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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