金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形(x夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思íng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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