昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可(kě)能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wē不朽的意思i)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说不朽的意思，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　不朽的意思　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则(zé)视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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