北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点席(xí)）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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