近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加(j皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思iā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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