A股“股拙荆是什么意思，拙荆是什么意思王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三拙荆是什么意思，拙荆是什么意思年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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