随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的邵阳学院是几本大学(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相(邵阳学院是几本大学xiāng)对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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