周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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