昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股再(zài)次大跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅(fú)下跌，债券交易员不再完(wán)全押(yā)注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率高(gāo)出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显示(shì)，市(shì)场对(duì)利率见(jiàn)顶后(hòu)美(měi)联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求和条件的情(qíng)况下(xià)打消(xiāo)违约的可能性，并解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时还(hái)要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如果美国(guó)国会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务违(wéi)约将在美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年(nián)的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷(dài)款和信(xìn)用(yòng)卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务(wù)上限，美国企业将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无(wú)法向(xiàng)军(jūn)人家庭和依(yī)赖社(shè)会(huì)保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一(yī)场(chǎng)新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他(tā)们的(de)基(jī)本自(zì)由挺身(shēn)而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视(shì)频(pín)。

　　法新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目前(qián)拜(bài)登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄(líng)可(kě)能(néng)受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的一(yī)项(xiàng)民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间(jiān)风控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期(qī)货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金(jīn)调整系(xì)数根据相应股指期货的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)进(jìn)行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自(zì)政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触(chù)底(dǐ)。中(zhōng)小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此(cǐ)周二期(qī)货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季度去产能不(bù)及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半(bàn)年市(shì)场不会出现(xiàn)生猪货源紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧张的(de)状态(tài)，供应宽松大(dà)概率(lǜ)延长至今(jīn)年(nián)下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今年2月(yuè)全国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源(yuán)仍(réng)将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比(bǐ)得(dé)到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标(biāo)细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻品库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存(cún)水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总(zǒng)结为(wèi)持续(xù)向好发(fā)展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需(xū)求无(wú)实质性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基(jī)本收(shōu)尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季度气(qì)温升高(gāo)，需求(qiú)逐步(bù)降低(dī)，预计(jì)需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大于(yú)求状态(tài)，现货价(jià)格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来(lái)，生猪整体供给相对充(chōng)足，限(xiàn)制(zhì)猪价(jià)大幅(fú)上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供(gōng)需基本(běn)面。当前(qián)距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了(le)市场情绪(xù)。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥(féi)缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而(ér)11月(yuè)份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预(yù)期下，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目(mù)前盘面(miàn)11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压(yā)力(lì)恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期(qī)需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能(néng)到来从而降低国(guó)内需求的担忧(yōu)则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，根据(jù)新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本(běn)面。从相(xiāng)关(guān)因素的(de)梳(shū)理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产(chǎn)地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低(dī)于平均(jūn)季节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来整体产量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入(rù)季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万(wàn)吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维(wéi)持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值库存问题(tí)仍未(wèi)解决。截至3月末，其(qí)食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需(xū)求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续(xù)呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚(yà)天气值得关(guān)注，目前(qián)已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上，随(suí)着天气升(shēng)温(wēn)，棕(zōng)榈油消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速(sù)去化(huà)。长期市场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来供应(yīng)充裕的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步(bù)入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低(dī)负(fù)值，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力(lì)的情况下，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱(ruò)格(gé)局，叠加(jiā)全(quán)球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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