A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(enjoy可数吗，joy可不可数zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景enjoy可数吗，joy可不可数气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶enjoy可数吗，joy可不可数股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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