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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内431mm是多少厘米 431mm是多少米地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分431mm是多少厘米 431mm是多少米实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降431mm是多少厘米 431mm是多少米，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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